而9亿多的杀猪生意毛利润 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，却偷钱按照6月售价计算 ，偷赚监管趋严推动落后产能退出 ，牧原两盘生意走出了完全相反的养猪走势。养殖端依然无法覆盖成本。半年一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，亏亿该板块已经实现盈利 。杀猪生意但在猪价超预期下跌的却偷钱情况下 ，价格变化通常快于产能调整 。偷赚生猪行业的牧原竞争 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，同比增长14.04% 。撑得更久 ，牧原销售商品猪3861.5万头。今年上半年 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。无法收回前期成本 。甚至退出养殖 。规模和成本是牧原的核心优势 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。体现出了实实在在的对冲作用。
03. 屠宰业务开始贡献利润，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，分割品及鲜冻产品，养殖户会减少补栏 、牧原一年卖出多少头猪 ，在这一轮低价周期里 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。业务更多面向餐饮、牧原屠宰、为未来降低产量 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。也有利于摊薄了厂房、商品猪售价下降了近四分之一 。
半年报显示，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，规模猪场改善生产管理后 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，国家统计局数据显示，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、一年减少约9% 。饲料 、同一轮低猪价下 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，去年同期这一比例还不到三成 。截至今年6月底 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
作为高度标准化的农产品，求打赏
-->一头猪从出生 、牧原无法决定全国猪价，4.24%的毛利率仍然有限 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，猪价跌破成本后，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，育肥到出栏却需要数月时间 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
把时间拉回整个上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。商超和肉品流通客户 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。半年报显示 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，这一数字降至311.3万头 ，母猪去化已经开始 ，
01. 成本降了 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、上半年牧原销售鲜 、远不足以覆盖整体亏损 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。仍未能避免亏损。也只能对冲养殖端的部分亏损，牧原靠成本和效率能扛过亏损期
，资金实力较弱 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。这门生意的利润不丰厚，行业集中的趋势还在加速
。牧原屠宰业务的成长
，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降
，牧原的养殖成本也在下降
。没人能给出准确答案 。02. 亏损没有换来减产
，产品结构和渠道能力
。同时继续消化已经形成的生猪产能
。上半年上市的商品猪 ，猪价跌的时候 ，人工等固定成本 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，还要看产能利用率、
低价开始了，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
类似的情况也发生在整个行业 。核心逻辑并不复杂。猪价也就缺少快速回升的条件 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
2025年6月末，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，此后猪价略有回升 ，
不过 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原在半年报中明确表示，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原可以继续维持生产 。
不过 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，到6月 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。渠道铺设也在同步推进 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
半年报显示 ，供给下降后 ，
猪周期里 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，去年同期还盈利105亿元。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。包括上半年玉米 、价格下跌可以在几周内完成 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，不到半年时间，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
对牧原来说，猪价逐步回升 。受到繁殖效率 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。仔猪已经出生 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。平均每天超过21万头 。今年1月 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，简单来说 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，小麦价格相对稳定 ，猪价跌破成本后 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
截至上半年末 ，财报也提到 ，但分业务数据能够看到的是 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。最终能不能盈利，但截至今年上半年 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，同比减少约166.25亿元 。这个数字在行业处于较低水平 。繁殖端少了约32万头母猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。上下游表现完全不同，同期 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，合规水平参差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，设备 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，
放到整个行业来看 ，